北京中科白瘕风是几级医院 http://m.39.net/baidianfeng/a_4635654.html友文按：年上半年我大幅减仓吉林敖东，买入兴业银行，无疑是对的。年底，我卖出兴业银行买回吉林敖东，现在看来操之过急了。当时这样做的主要原因，一是我对于能否保住唯一胜利果实的焦虑，二是我十分期待吉林敖东的表现。据我测算，每股吉林敖东拥有.8股广发证券。牛市进入第三年，证券股必将爆发。广发证券年度和年一季度整体业绩表现优秀。
年3月8日我曾记录：“广发证券今日收盘5.53元（.76PE/.23PB），在两市48只证券股中，市盈率自低至高排名第二（前十名依次为国投资本、广发证券、国泰君安、华西证券、华泰证券、申万宏源、海通证券、兴业证券、中国银河、长江证券），市净率自低至高排名第八（前十名依次为哈投股份、海通证券、国泰君安、东方证券、国元证券、华创阳安、华泰证券、广发证券、国投资本、东北证券）。吉林敖东估值更低：收盘价5.68元（0.44PE/0.80PB）。”最近一个多月，广发证券和吉林敖东继续下跌。
年上市券商年报综述：大资管+大财富快速发展，头部效应显著
来源：天风研究
行业业绩稳健增长，上市券商表现更佳。年，证券行业实现营业收入亿元，同比+24.4%，实现净利润亿元，同比+28.0%，ROE提升至6.82%。上市券商实现归母净利润亿元，同比+34%，增速高于行业业绩增速。年一季度，上市券商归母净利润亿元，同比增长27.2%，经纪、投行、资管和利息净收入增速较高，收入结构趋于均衡。
“金融产品代销”+“主动管理的资产规模”是TOC理财，未来成长空间广阔
、券商的财富管理业务大发展，金融产品销售实现快速增长。年，证券行业实现代理销售金融产品净收入34亿元，同比增长49%。从代销金融产品净收入占证券经纪业务净收入的角度看，中信证券、中金公司、中信建投表现强劲，分别为8.2%、7.%和2.%。这个业务将持续快速增长。另外，券商打造的“财富管理内容平台”已开启发展。恒生电子、东吴证券、中金公司的新举措值得期待。
2、大资管业务大发展，券商业务结构已明显优化。东方证券、兴业证券、广发证券等公司的公募基金的利润贡献已达到较高水平，年公募基金业务的利润占比分别为63.2%、20.3%和5.0%。华泰证券、中信证券、海通证券旗下的私募股权投资基金和另类投资子公司的净利润合计均超过20亿元。其中，华泰紫金年的净利润为23.50亿元，净利润贡献达到2.7%。
客需服务（场外衍生品等）推动金融投资规模增长，头部券商增速更快
年，总资产排名靠前的0家证券公司金融投资规模2.72万亿元，较年增加23.3%，同期中大型券商和中小型券商的金融投资规模增速分别为0%和2.2%。而衍生品业务已经成为头部券商重要的转型方向之一，以中信证券为例，年的场外期权日均存续名义本金较年增加3%，收益互换日均存续名义本金近亿元，较年增加94%。
IPO融资规模创下新高，资本中介业务结构优化
、年，沪深两市IPO发行规模.6亿元，同比增长86%，创下以来新高。再融资新规出台后，再融资结构发生变化，定向增发发行规模亿元，同比增长2.%。从科创板跟投的浮盈来看，中金、海通、中信位列前三，整体对于公司业绩贡献较高。
2、资本中介业务结构优化，两融余额持续攀升至.6万亿元水平，上市券商股票质押余额回落至亿元，2年一季度信用减值准备规模大幅回落，信用风险得到较充分释放。
投资建议
经纪、两融、投行业务稳固业绩提升基本盘，大财富、大资管、创新业务提升估值，当前券商板块估值水平调整回落至.62倍，对照全年盈利情况来看估值偏低，头部券商估值明显被低估。重点推荐：中金公司、广发证券、招商证券、国泰君安，建议
42家上市券商今年一季度的成绩单显示，有3家营收突破百亿元，家营收超过50亿元，6家净利润同比翻番。值得
一季度权益市场和债券市场波动加大，对券商的投资交易能力提出较高要求，一些投资收益表现不佳的券商净利润增速出现明显下滑。
一季报营业收入排名前十上市券商，来源：Wind
一季报营业收入同比增长率排名前十上市券商，来源：Wind
一季报净利润排名前十上市券商，来源：Wind
业绩增长同时分化加剧，投资收益率是主因
对于今年一季度上市券商的业绩增长，国泰君安认为，主要是两方面因素所致。一方面，是客需型业务快速增长，推动金融资产扩张提升投资业务收入。衍生品等客需型业务的快速发展带动券商股票资产增长，是推动行业金融资产规模扩张的重要原因，推动投资业务收入增长。
“另一方面，是市场交投活跃度提升以及产品代销业务快速增长，带动经纪业务增长。一季度市场交投活跃度提升，股基日均成交额.02万亿元，同比增长.6%，推动经纪业务收入增长。受益于客户财富管理需求增加，手续费业务中财富管理业务增速较快，预计一季度产品代销收入快速增长，提升经纪业务收入。”国泰君安进一步指出。
不过，值得
Wind数据显示，年一季度，共有2家上市券商净利润同比出现下滑，占到全部42家上市券商的半数。
国泰君安认为，年一季度券商业绩明显分化，主要是低基数效应下投资收益率的提升，使得行业营收集中度进一步提升。受低基数效应影响，头部券商投资收益率提升使得投资业务收入集中度大幅提升，推动整体营收集中度提升。
渤海证券指出，中信建投、第一创业等几家券商的归母净利润增速为负，原因均为投资收益表现不佳。一季度权益市场和债券市场波动加大，对券商的投资交易能力提出较高要求。
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吉林敖东医药业务陷入萎靡投资收益撑起净利润大旗
《电鳗快报》赵超/文
年度，吉林敖东医药业务不仅收入下滑32.5%，而且毛利率也出现下调。而该公司对广发证券的投资收益，撑起了利润增长的大旗。同时，几大费用下调，也为该公司净利润增长做出了贡献。
吉林敖东发布年营业收入22.52亿元，同比下滑27.09%%，归属于上市公司股东的净利润7.09亿元，同比增长2.75%。
吉林敖东是广发证券第一大股东，同时投资辽宁成大、第一医药、亚泰集团、南京医药、吉林博雅特医营养科技有限公司等。
年广发证券实现归属于上市公司股东的净利润00.38亿元，吉林敖东年对广发证券的投资收益为7.78亿元，比上年同期增加4.62亿元，增长35.%。
吉林敖东于年3月3日公开发行的可转换公司债券，扣除发行费用.3万元后，募集资金净额为23.89亿元。其中，8.52亿元用于吉林敖东延边药业股份有限公司扩建升级项目二期工程项目;3.06亿元用于吉林敖东洮南药业股份有限公司自动化生产线建设项目;5.5亿元用于吉林敖东延吉药业科技园建设项目;6.5亿元用于补充流动资金项目。经年度股东大会及年第一次债券持有人会议审议通过，同意公司将“吉林敖东延吉药业科技园建设项目”尚未投入的募集资金5.亿元及利息的用途，变更为永久补充流动资金。
吉林敖东称，公司洮南药业股份有限公司自动化生产线建设项目原计划达到预定可使用状态日期为年3月，因新冠肺炎疫情影响，无法在计划时间内达到预定可使用状态，调整后达到预定可使用状态日期为2年8月。
一季度公募基金亿元亏损引发申赎：谁在遭遇用脚投票谁又迎头逆增？
一季度有56%的基金的规模出现缩水，但仍有44%的基金规模上升。
规模暴涨TOP0
财通资管鸿福短债(李杰，邹舟)增加25.40亿元、富国两年期理财(俞晓斌).2亿元、易方达蓝筹精选(张坤).5亿元、中欧医疗健康(葛兰)67.43亿元、易方达裕丰回报(张清华，张雅君)7.7亿元、前海开源沪港深优势精选A(曲扬，范洁)3.03亿元、易方达中盘成长(冯波)07.28亿元、广发高端制造(孙迪，郑澄然)06.30亿元、景顺长城新兴成长(刘彦春)03.50亿元、易方达裕祥回报(张清华，林森)0.45亿元。
规模暴增TOP0中，有6只是主动权益基金，4只债券基金。
张坤管理基金规模最先突破千亿大关，在年底达.07亿元，登顶“公募一哥”；到年一季度末，张坤管理的基金规模增长至33.09亿元。其中，对张坤管理基金规模贡献最大的是易方达蓝筹精选，它是目前市场上规模最大的权益类基金。截至一季度末，易方达蓝筹精选的规模为.6亿元，份额升至.33亿份，较年末分别增加.5亿元、73.2亿份。截至一季度末，该基金今年收益为-0.73%。
规模暴跌TOP0
上证50ETF-2.92亿元、汇添富开放视野中国优势-89.6亿元、建信恒远一年定开-87.96亿元、建信恒瑞一年定开-86.60亿元、易方达中小盘-86.46亿元、建信恒安一年定开-85.72亿元、汇添富稳健收益-85.20亿元、广发稳健优选六个月持有A-82.00亿元、鹏华匠心精选-80.52亿元、博时裕坤纯债3个月-76.96亿元。
其中，权益类基金占5只，债券基金和偏债混合型基金占5只。
5只权益类基金一季度的业绩都比较差，全部负收益：上证50ETF-2.97%、汇添富开放视野中国优势A-6.05%、易方达中小盘-4.74%、广发稳健优选六个月持有A-7.32%、鹏华匠心精选A-5.94%。
无疑，今年一季度业绩不理想，净值下跌较多，是部分权益类基金规模暴跌和被大规模赎回的主要原因。
值得一提的是，一季度市场赎回量最大的基金是上证50ETF，这是一只指数基金，当基金抱团股大跌时，上证50等宽基是被赎回最多的基金。
*策面力推中长期资金入市：一季度末险资持仓市值超.4万亿元
截至今年3月末，保险资金用于股票和证券投资基金的运用余额为亿元，同比增长5.23%。
保险公司今年一季度重仓个股共只，持仓市值约.43万亿元。持股数量最多的十只个股是：中国人寿、平安银行、工商银行、中国联通、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、邮储银行、农业银行，合计持仓市值达0.95万亿元，占总持仓市值的66.65%。
展望未来，今后一段时间监管层推动中长期资金入市的步伐不会停止。证监会主席易会满撰写的《提高直接融资比重》一文中提出，大力推动长期资金入市，充沛直接融资源头活水。
证监会在今年2月5日举行的新闻发布会上表示，下一步将聚焦“提高直接融资比重”重要任务，以更大力度推进投资端改革。其中包括“继续优化中长期资金入市环境”“继续推动社保、保险、银行理财等资金入市，促进提升权益投资比例”。
“目前保险资金股权投资比例还不到20%，与上限相比还有较大空间。鼓励保险资金有序进行股权投资，包括上市前后的股权投资，发挥保险投资长期、稳定和价值投资者作用。”银保监会副主席肖远企近期在银保监会一季度行业发展情况新闻发布会上表示，银保监会也会根据社会各方需求对相关*策作动态的评估和调整。
险资一季度调仓动向出炉银行股不那么“香”了
记者
吴绍志
若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值（下同），保险资金共出现在家上市公司的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值.33亿元。银行股仍然是险资的重点持有对象。和谐健康保险、大家人寿均大量持有招商银行，市值分别为.94亿元、.80亿元。不过两家险资在一季度都对招商银行进行了减仓，分别减持.28亿股和万股，20Q2至2Q，招商银行已连续4个季度收涨，股价从3.5元/股涨至5.0元/股。
表：险资一季度持仓总市值个股前十
“押错宝”的情况也有出现。市值排名前十的个股中，虽未做减持，大家人寿对民生银行的持仓金额一季度减少6.76亿元。年以来，民生银行股价持续下跌，已连续5个季度收跌，并且跌幅仍在扩大，刚刚过去的4月累计下跌6.93%，股价刷新6年来新低。一季报显示，民生银行实现归属于本行股东的净利润47.47亿元，同比减少9.03亿元，降幅.43%，是今年一季度惟一出现净利润增速为负的上市股份行。
值得注意的是，公用事业板块的长江电力一季度股价大涨.90%，早早布局其中的平安人寿收获颇丰，总市值达2.84亿元，这是榜单中唯一一只非银行股。
从增持数量来看，工商银行、农业银行两只银行股是中国人寿的重点增持对象，普通保险产品账户分别增持.3万股、.30万股，位居个股榜单前三名，持仓市值达29.55亿元、93.6亿元。
表：险资一季度增持股个股名单
同时，中国人寿还大量增持中材科技，个人分红、普通保险产品分别增持.93万股、44.25万股，中材科技一季度盈利实现翻翻。天风证券研报显示：“风电项目补贴取消进入倒计时，*策引导及成本下降驱动风电装机成长，碳减排背景下风电发展空间广阔，公司为业内领先的风电叶片制造商，发展前景向好。”
太平人寿大举增持4.27万股的徐工机械业绩表现同样出色，公司一季度净利润增速达82.02%。不过，4月6日，徐工机械发布停牌公告，拟通过向控股股东徐工集团工程机械有限公司的全体股东以发行股份等方式实施吸收合并，停牌前夕持股情况显示，太平人寿不到一周时间已经减持了50万股。
此外，中意人寿增持了.85万股曲美家居，一季度净利润同比增幅在榜单个股中最快，达.65%。中国太保寿险增持的天下秀、平安人寿增持的久远银海、大家人寿增持的航天发展、百年人寿增持的万丰奥威净利润增速也都超40%。
再从险资新进个股名单来看，时隔一年多，中国人寿个人分红账户再次新进成为工商银行前十大流通股股东，一季度末持股数量约4.4亿股，总市值24.42亿元。
长江电力不仅是平安人寿的重仓股，也同样受到阳光人寿的青睐，吉利两全保险产品、万能保险产品分别持有4.2亿股、2.5亿股，位列公司第八、十大股东。
表：险资一季度新进个股名单
值得注意的是，一季度期间，由于前期定增项目限售期满解除限售，中国船舶前十大流通股股东中，除了第一大股东中国船舶工业集团有限公司，其他股东均发生变化，新华人寿、国寿安保基金混合型组合、中国太平洋产险、中国人寿、中国人保财险的持股均正式上市流通。
另一方面，从遭遇险资大面积减持的个股来看，在银行股投资上，不少险资选择兑现收益“落袋为安”。
表：险资一季度减持个股名单
年2月，中国人寿持有的33.49亿股邮储银行解禁，2Q累计减持7.98亿股，占其原持有股份的约四分之一。中国人寿个人分红账户分别减持2.89亿股中国银行、.64亿股农业银行，普通保险产品账户减持.7亿股中国银行。和谐健康保险、大家人寿分别减持招商银行.28亿股、万股。
此外，年一直不断大手笔增持的中国石化，中国人寿也已经开始抛售，个人分红、普通保险产品2Q分别减持.84亿股、0.57万股。
此前媒体报道，一位大型上市险企投资部负责人直言，“一季度我们主要做减仓操作，将估值水平较高的个股及时兑现盈利，转向配置*府债。”
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