人社部：截至一季度末.07万亿元养老金已到账运营
4月26日人社部举行一季度新闻发布会，*策研究司司长、新闻发言人卢爱红介绍，所有省份均启动基本养老保险基金委托投资，合同规模为.25万亿元，到账金额.07万亿元。
3月份城镇调查失业率5.3%，同比降低0.6个百分点，低于预期控制目标。截至3月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为0.07亿人、2.8亿人、2.67亿人。三项社会保险基金总收入.6万亿元，总支出.46万亿元，累计结余6.4万亿元，基金运行总体平稳。全国社会保障卡持卡人数3.4亿人，电子社保卡累计签发4.6亿张。
公募持股市值激增
截至今年一季度末，公募基金持股市值为5.27万亿元，环比去年底增长26.04亿元，比年底持股市值更是激增3.75万亿元；公募持股市值在A股流通市值占比为8.22%，环比也提升0.27个百分点，创下近十年来最高水平。
4月2日江苏银行收盘价6.50元，上涨3.7%，换手.04%，成交9.88亿元，主力资金净流入6.30万元，近5日股价累计上涨6.73%，近5日资金合计净流入.27万元。
该股最新融资余额为6.9亿元，近5日减少.4万元，降幅为4.96%。沪股通最新持有该股3.6亿股（总股本47.70亿），近5日减少.64万股，降幅为7.02%。
江苏银行：为什么我们认为存在估值修复空间
中国国际金融股份有限公司研究员：严佳卉/张帅帅/袁梓芳/王瑶平
日期：-04-26
我们预计江苏银行、22年归母净利润增速或将维持5%以上，归母普通股ROE回升至.7%、2.4%，主要由于规模扩张小幅加速、息差企稳改善、信用成本回落。目前江苏银行仅交易于0.64xeP/B，考虑到银行改善的基本面、相比同业并不低的ROE水平而较低的估值水平，我们认为银行存在估值修复空间。
理由：江苏区域经济表现较好，信贷需求较为旺盛，江苏银行资本补充落地后规模扩张加速。江苏银行已于0年2月5日完成配股32亿股，金额48亿元。资本补充完成后，银行4Q20规模扩张明显加速，根据银行公布的0年业绩快报，0年末银行总股本提升至48亿股，归母普通股股东权益同比增长22%，总资产同比增长3.2%（较3Q20末的9.6%提速），营业收入、利润总额、归母净利润分别同比增长5.7%、7.3%、3.%，加权平均净资产收益率.9%。
资产负债结构调整带动息差逆势扩张。H20江苏银行年化净息差同比提升27bp至2.0%，而四大行、上市股份行、长三角地区上市城商行（我们选取宁波银行、南京银行、上海银行、杭州银行作为样本）分别同比下降8bp、下降3bp、上升4bp至2.06%、2.2%、.84%。江苏银行净息差逆市扩张主要来自于资产负债结构调整。
H20江苏银行年化生息资产收益率同比持平于4.57%，而四大行、上市股份行、长三角地区上市城商行分别同比下降7bp、7bp、9bp至3.66%、4.44%、4.44%，主要由于江苏银行在资产端增加贷款占比、在贷款中增加零售贷款占比。
H20江苏银行年化负债成本率同比下降22bp至2.7%，而四大行、上市股份行、长三角地区上市城商行仅下降9bp、6bp、6bp至.74%、2.37%、2.4%，江苏银行负债成本改善幅度更大主要由于银行主动压降高息存款。
我们预计银行信用成本或于0年达到高点后逐年回落。年以来，江苏银行资产质量持续改善，不良率、
盈利预测与估值：目前股票交易于0.6xEP/B。考虑到银行规模扩张加速、息差改善，我们上调0/2/22年银行盈利预测.0%/6.4%/2.3%至5/75/亿元，对应同比增速3.%/6.4%/6.2%。维持跑赢行业评级和目标价9.20元，对应0.92xeP/B和44%的上涨空间。
近八成“破净”的银行股还能投资吗
来源：城市金融报
截至4月22日收盘，38家上市银行中，有29家银行处于“破净”状态，市净率过倍的银行有9家，分别是青岛银行、南京银行、重庆银行、常熟银行、厦门银行、平安银行、杭州银行、招商银行、宁波银行。其中招商银行、宁波银行市净率过2倍，分别为2.07倍、2.33倍。
近年来，a股市场“破净”股数量不断上升，银行板块一直是“破净”股集中营。在中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英看来，银行股之所以跌破净资产主要是投资者对未来银行的风险比较担忧，未来银行净资产走低是市场的一个共识。当前整个经济处在转轨的过程当中，传统的产业盈利状况并不理想，部分的损失都有可能由银行来进行承担。
即使估值这么“便宜”，但是股东减持依然有增无减。成都银行发布股东权益变动公告称，截至年3月5日，渤海基金已累计减持成都银行股份.38万股，占成都银行总股份的.67%。渤海产业投资基金是成都银行第三大股东。4月2日杭州银行公告，公司股东中国太平洋人寿拟通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司部分股份，合计不超过万股（含本数），即不超过公司普通股总股本的%。减持前，太平洋人寿持有公司2.亿股，占公司普通股总股本3.97%。
中庚基金明星基金经理、首席投资官丘栋荣认为，低估值不等于差公司，“市场需求是增长的、供给是收缩的、盈利能力是提升的”是构建投资组合的标准。按照这一标准，“我们主要配置了制造业龙头公司，银行、保险、地产等顺周期品种，以及国防军工在内业绩增速快的行业。它们基本面表现出色，估值低，投资的性价比凸显。”低估值组合抵御风险的同时预期回报也变高，丘栋荣表示，低估值品种的定价和预期回报率非常有吸引力。目前，以核心资产为代表、抱团特性明显的股票，依然有新的资金在涌入，对于这类资产，真正的难点在于如何应对泡沫，挑战和难度会比较大；而低估值品种的情况则恰恰相反，在股票估值修复的预期情况下，投资的胜率会很高，最差的情况也不至于大幅亏损。
北向资金
截至4月23日，北向资金持仓市值为2.48万亿元，本周北向资金持仓市值增加25亿元，减去本周加仓的20.24亿元，本周北向资金浮盈亿元。
本周北向资金加仓平安银行金额最多。以平安银行本周成交均价22.27元/股计算，本周北向资金加仓平安银行9.4亿元。4月20日晚间，平安银行发布年一季度业绩报告，实现营业收入47.88亿元，同比增长0.2%；实现净利润0.32亿元，同比增长8.5%。
本周北向资金对63只个股的持仓市值增加超过5亿元，其中多为机构重仓股。对平安银行、贵州茅台、美的集团持仓市值增加金额居前，持仓市值分别增加84.02亿元、65.40亿元、55.94亿元。
本周北向资金持仓市值增加额前十的个股中，除宁德时代被北向资金减仓29.88万股外，其他9只个股均被北向资金加仓，其中对平安银行、美的集团、隆基股份、东方雨虹、歌尔股份加仓股数超万股。本周北向资金大幅加仓机构重仓股。
从市场表现来看，本周北向资金持仓市值增加额前十的个股均上涨，歌尔股份涨幅最大，上涨26.25%。
本周北向资金持仓市值增加额前十个股
来源：Choice
本周北向资金共计减仓只个股，减持金额最大的个股为中国平安，减持股数为.56万股，金额达23.60亿元。尽管北向资金大幅减持中国平安，但中国平安被券商所看好，中信证券表示，中国平安是其A股保险股中的首选。
本周持仓市值减少额前十个股中除格力电器被北向资金加仓.72万股外，其他9只个股均被北向资金减仓，其中中国平安、万科A、徐工机械、中国石化被北向资金减仓超万股。
从市场表现上来看，本周北向资金持仓市值减少额居前十个股中，仅有徐工机械、云南白药上涨，其他8只个股均下跌；移远通信跌幅最大，下跌4.34%。
本周北向资金持仓市值减少额前十个股
吉林敖东医药业务陷入萎靡投资收益撑起净利润大旗
《电鳗快报》赵超/文
0年度，吉林敖东医药业务不仅收入下滑32.5%，而且毛利率也出现下调。而该公司对广发证券的投资收益，撑起了利润增长的大旗。同时，几大费用下调，也为该公司净利润增长做出了贡献。
吉林敖东发布0年营业收入22.52亿元，同比下滑27.09%%，归属于上市公司股东的净利润7.09亿元，同比增长2.75%。
吉林敖东是广发证券第一大股东，同时投资辽宁成大、第一医药、亚泰集团、南京医药、吉林博雅特医营养科技有限公司等。
0年广发证券实现归属于上市公司股东的净利润00.38亿元，吉林敖东0年对广发证券的投资收益为7.78亿元，比上年同期增加4.62亿元，增长35.%。
吉林敖东于年3月3日公开发行的可转换公司债券，扣除发行费用.3万元后，募集资金净额为23.89亿元。其中，8.52亿元用于吉林敖东延边药业股份有限公司扩建升级项目二期工程项目;3.06亿元用于吉林敖东洮南药业股份有限公司自动化生产线建设项目;5.5亿元用于吉林敖东延吉药业科技园建设项目;6.5亿元用于补充流动资金项目。经年度股东大会及0年第一次债券持有人会议审议通过，同意公司将“吉林敖东延吉药业科技园建设项目”尚未投入的募集资金5.亿元及利息的用途，变更为永久补充流动资金。
吉林敖东称，公司洮南药业股份有限公司自动化生产线建设项目原计划达到预定可使用状态日期为年3月，因新冠肺炎疫情影响，无法在计划时间内达到预定可使用状态，调整后达到预定可使用状态日期为2年8月。
外资“加码”A股的三个理由
安宁
4月9日，北向资金净买入63.6亿元，创年内次高。上周，北向资金已合计净买入A股.09亿元，超过3月份的87.亿元，显示外资持续“加仓”A股。
这也与渣打银行一份调研报告内容相契合。近日，渣打银行针对境外机构投资者的0年度《人民币机构投资者调研》显示，尽管疫情给全球经济带来巨大不确定性，境外投资机构依然普遍看好中国市场。59%的受访机构表示将“开始投资中国”或“增加对中国投资”，95%的机构表示中国市场对其“最重要”或者“日益重要”。
笔者认为，在当前全球经济仍然有很大不确定性的背景下，中国市场对外资形成的“最重要”或者“日益重要”来自三大因素。
首先，中国经济持续稳定的增长态势是吸引外资的最直接因素。
其次，中国资本市场不断扩大对外开放，像一块巨大磁石吸引着国际资本加速进入。
第三，上市公司持续的业绩增长是吸引外资的重要内在因素。
低市值公司正被边缘化年以来，市值在亿元的公司有37家，占A股上市公司总数的3.33%，但日均成交额却达到.43亿元，占比达30.96%。而A股近50%的公司市值在50亿元以下，日均成交额仅为.04亿元，占比也仅有0.92%。
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否极泰董宝珍:伯克希尔60年里买了不到00一家公司的股票，从来没有买过20倍市盈率的股票，有兴趣的投资者可以去统计分析一下伯克希尔买股票时的估值水平，这会大幅提高自己的投资能力！查理·芒格：“不管这家公司有多了不起，都不能漫天要价，我们需要一个合理的价格。”
碧桂园服务：营收增速首度放缓重要股东高位减持
碧桂园服务0年报显示，实现营业收入56.00亿元，同比增长6.75%；实现归母净利润26.86亿元，同比增长60.78%。公司营收增速三年来首次出现下滑，归母净利润增速连续两年下滑。此外，受制于并购业务的整合，公司城市服务业务毛利率也出现下滑的现象。
自公司年上市以来，碧桂园服务股价上涨已逾80倍。截至4月22日，公司总市值达.8亿港元（66.73PE），超越母公司碧桂园的24.4亿港元（4.99PE）。
收并购“双刃剑”：加速扩张下城市服务毛利率下滑新增超30亿商誉。0年9月，公司收购城市纵横（上海）文化传媒有限公司（以下简称“城市纵横”）65%的股权，加码社区传媒服务业务。同年0月，公司分别收购环卫行业龙头公司碧桂园满国环境科技集团有限公司（以下简称“满国”）70%的股权、福建东飞环境集团有限公司（以下简称“东飞”）60%的股权。此外，公司亦收购文津国际保险经纪有限公司（以下简称“文津保险经纪”）及其他数家物业管理公司。
年以来，碧桂园服务更是持续加码物企赛道。4月3日，碧桂园服务公告以2万元收购碧桂园控股四家商管子公司。4月9日，公司共计斥资超40亿元完成对蓝光嘉宝服务7.7%股份的收购。
值得注意的是，尽管收并购是加速扩张的有效方式，但这种因收购带来的业绩增长具有不可复制性。此外，受制于第三方收并购标的的资产质量，物企未来的利润率也会受其影响。数据显示，公司在整体毛利率增长的情况下，公司在社区增值服务、“三供一业”业务、城市服务分部的毛利率均下滑。其中，因年内收购的满国及东飞业务的毛利率较低，公司城市服务分部的毛利率由年的38.7%下降6.2个百分点至32.5%。
此外，0年碧桂园服务因多番收购，公司新增无形资产高达46.72亿元，其中包括新增商誉3.45亿元。如果后期被收购的标的业绩不及预期，碧桂园服务将存在一定的商誉减值风险。
今年以来各股东合计减持公司50.08万股的股票（约占总股本的0.%），其中公司总裁李长江于4月日减持24万股，每股均价约为80元港币；第三大股东JPMorganChaseCo．陆续合计减持26.08万股。近一年以来，李长江共计减持22万股票，累计套现约.74万港元。
资本利得税的变化对股市表现并没有太大影响
瑞银全球财富管理CIOMarkHaefele研究发现，年资本利得税大幅增加了约9%，但那年股市却上涨了30%。
Haefele还称，没有发现资本利得税和股市估值存在相关关系。资本利得税在20%的时候，PE一度曾低至0倍，而资本利得税在35%时，PE一度高达8倍。
资管公司LPLFinancial分析师RyanDetrick梳理了年以来，美国4次调整资本利得税之后标普指数的表现（下图）：
他表示，表面上大家会觉得高税率对股市不是好事，但事实并非如此。和年上调资本利得税后半年，股市表现都非常好。
此外，正如华尔街见闻此前介绍，拜登目前只是有加税的计划，但最后是否能够通过，还并不能确定。高盛就认为，国会最多通过28%的税率，39.6%根本没有可能。
美股新投资者的三个特点哪一个最出乎意料？
去年，散户投资者的崛起成为华尔街最大的新闻之一，因为社交媒体平台和像Robinhood这样的免费交易应用程序，在新冠病毒疫情所导致的隔离期间，给在家工作的美国人带来了新的激情。金融科技公司BroadridgeFinancialSolutions（BR.US）发布的一项新研究描绘了一幅美国散户投资的景象，以及它对金融市场未来的意义。
Broadridge跟踪了万美国家庭的投资组合，这些家庭在共同基金、ETF和通过金融中介机构出售的股票中拥有7万亿美元资产。这项最近的研究基于从年年底到0年上半年之间的20个随机抽样的数据，这些数据不包括现金储蓄、银行账户、退休计划、实物资产或直接固定收益投资。以下是一些分析结果：
、资产较少的年轻投资者们正成为越来越活跃的股市参与者。
该研究显示，资产不足0万美元家庭的投资出现了显著上升。年时，该群体仅占所有投资家庭的30%，到0年年中，这一比例已升至38%。他们在资产所有权中的份额也从7%增加到了0%。Broadridge投资者沟通解决方案总裁鲍勃·席费里特说：“我们都在见证美国投资史无前例的加速民主化。”
年轻投资者，尤其是千禧一代，是散户投资者中增长最快的群体。截至0年年中，千禧一代占投资家庭总数的4%，而在年这一比例仅为9%。Broadridge数据与分析公司总裁丹·柯文纳表示，免佣金交易和投资界面的游戏化都吸引了收入较低的年轻人。千禧一代在投资资产中所占的份额也有所增长，尽管仍然相对较低，只占总数的4%。婴儿潮一代仍然是最大的投资群体，在所有投资家庭中占总资产的54%。
2、成本较低的基金和股票类别越来越受欢迎。
从年到0年，拥有ETF基金的投资家庭比例从30%增长到37%，ETF基金的管理费较低，税收效益较高。在过去几年间，ETF基金已经见证了巨大的资产流入，仅在0年上半年就增加了亿美元的新零售资产。另一方面，共同基金的散户投资者资产在同期减少了亿美元。
对于共同基金投资者而言，低成本的机构股份——曾经只有高净值投资者才能获得——正在所有财富群体中流行起来。年，只有44%的投资家庭持有机构股份，到0年中期，这一数字已经跃升至54%。A类股通常比较昂贵，但仍是最广泛持有的股票类别，其家庭持股比例从43%下降到39%。柯文纳表示，“这一点很重要，因为你在成本上的投资越少，回报就越高”。
3、在线平台越来越受欢迎，但证券经纪人仍然是主流。
尽管像嘉信理财（SCHW.US）、E*Trade和Robinhood这样的线上经纪平台的使用量在逐渐增加，但传统的证券经纪人——包括独立顾问和那些与银行相关的经纪人——仍然是散户投资者最受欢迎的渠道。截至0年年中，约有55%的投资家庭使用证券经纪人，而25%的家庭使用在线平台来管理自己的投资组合。
即使对于千禧一代来说也是如此，考虑到这个群体作为Robinhood狂热用户的声誉，这可能有些令人惊讶。柯文纳解释说，一些年轻的投资者可能会使用较为成熟的渠道，如经纪商和电子化经纪公司，因为他们可以从父母那里继承财富，以及现有的财务顾问。
报告显示，摩根士丹利和美国银行美林等金融公司在高净值投资者中所占比例最高，因此，如果它们能够与继承人有效联系，就具有潜在优势。
为了赢得千禧一代的心，这些大公司正在积极地进行收购和改变他们的商业模式和品牌。但是，如果这些努力失败了，他们可能就会冒着在代际财富转移期间失去业务的风险。
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